国内需求仍偏弱，公司盈余性保持稳定。2022Q3，公司营收同比下滑4.95%，降幅环比收窄，但持续同比下滑，首要由于国内需求偏弱；2022Q3，公司毛利率保持在46.6%，同比提高2.92pct，净利率27.9%，同比提高5.15pct，保持稳定，一方面公司收入结构中，墨水事务占比提高，而墨水的毛利率高于设备，另一方面，公司职业议价才能较强，降本才能较强，公司作为国内龙头，经过不断推出新产品迭代职业工业发展，一起经过规划效应降本，并将降本让利终端推动工业商业化发展。2022H1，公司推出的新产品有：1）涂料直喷设备：2022H1公司初次推出可用于针织面料的VegaX1pro涂料直喷数码印花设备，涂料直喷数码印花可大规划的应用于童装、女装、桌布、运动服、窗布、床罩、旗号和室内装饰织物等，尤其是宽广的童装商场；2）高精度热转印设备：2022H1，公司研发了高速高精度热转印设备，选用新式16个喷头4色喷印，首要运用在于纸基资料等中低端商场，逐渐提高性价比，已成为热转印商场的主力机型；3）直喷设备：公司推出的VEGA8000DI型导带直喷设备完成1.8m/s的高速扫描，打印分辨率达1800dpi，12色彩通道，色域更大；4）SinglePass：研发了12色、5400m/h喷印速度的新一代SinglePass超高速工业喷印机；该设备具有在线上浆功用，在本钱优势和环境护等方面均较传统工艺设备有较大起伏提高。包装书刊：根据在纺织数码印花范畴获得的技能与规划优势，以及中心技能在包装书刊印刷范畴具有较强复用性的特色，公司研发了书刊喷印设备的中心部件。墨水：公司把握墨水质料组成、提纯等中心技能，一直在优化配方，推出高浓度墨水，一起收买墨水质料供货商天津晶丽67%股权，打开了墨水耗材的扩产空间，逐渐提高了定价才能和商场竞赛力。产能扩建：IPO募投2000台设备估计在2022Q4土建工程抵达预订可运用状况。

  竞赛优势杰出，设备+耗材，进入快速扩产阶段。数码喷印代替传统印花大幕现已摆开。公司作为国内有杰出贡献的公司，树立起了设备+墨水（耗材）的事务形式，公司IPO+非公开发行算计募资投建5,520台设备正在加快推动。

  出资主张：咱们估计2022-2024年归母净利润分别是2.68/3.91/6.31亿元，对应估值分别是48x/33x/20x，保持“引荐”评级。

  危险提示：1.募投项目进展低于预期危险；2.数码印花浸透率没有抵达预期；3.数码喷印设备中心原资料喷头首要依靠外购的危险。